巨灾债券在境外市场发行 保险搭上资本快车

  我国第一只以地震风险为保障对象的巨灾债券日前在境外市场成功发行。该债券由中再集团旗下全资子公司中再产险作为发起人,发行主体为设在百慕大的特殊目的机构(SPV)Panda
Re,募集金额5000万美元。中再集团和中再产险以再保险转分的方式,将其所承保的部分中国大陆地区地震风险分保给特殊目的机构Panda
Re,再由Panda
Re在境外资本市场发行巨灾债券进行融资,以融资本金为这部分风险提供全额抵押的保险保障。

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  近日,由中再产险作为发起人的巨灾债券在境外市场正式发行,尽管在媒体中没有引起巨大反响,但作为国内“第一只巨灾债券”,它在行业中所具有的里程碑意义不言而喻。

  风险分散机制是巨灾保险制度的核心环节。巨灾债券发行成功打通了国内巨灾风险与资本市场的渠道,为今后利用资本市场构建多渠道的巨灾风险分散机制创造了条件,对我国巨灾保险制度建设有明显的推动作用。

 

  一直停留在理论层面的巨灾债券终于落地,意味着中国保险业在风险转嫁上终于迈向资本市场这个更广阔的天地。

  同时,巨灾风险证券化产品创新有利于中国国内金融市场的发展和完善。如何实现巨灾风险产品与国内资本市场的有效衔接一直是金融业研究的热点问题。巨灾风险证券化产品不仅需要金融保险业在风险管理、模型分析、结构化设计等技术层面的创新,更需要在法律法规、监管政策和交易环境等制度层面的突破。“通过此次发行运作,可以更好地借鉴成熟市场在产品研发、规则设计和运作流程等方面的经验,为下一步在国内金融市场进行有效实践奠定了基础。”中再产险有关人士表示。

  我国是世界上自然灾害最为严重的国家之一。长期以来,我国的巨灾救助主要是靠紧急财政拨款。建立巨灾保险制度的目的就是为了通过制度创新,形成多层次的巨灾风险分散机制。这需要发挥市场的作用,也离不开立法和多层面的资金支持

  投资者热情高涨

  前不久,国内第一只以地震风险为保障对象的巨灾债券在境外市场发行。这一保险风险证券化的创新之举引发市场关注。

  所谓巨灾债券,是指通过发行收益与指定的承保损失相连接的债券,将保险公司部分承保风险转移给债券投资者。如果在约定期限内指定的承保损失超过一定限额,债券投资人的本金和利息收益将用于弥补保险公司超过限额的承保损失;若指定的承保风险损失没超过该限额,则债券投资者可得到高于无风险利息的回报,作为承担相应承保风险的补偿。

  探索制度建设

  对于保险公司这类发行人来说,巨灾债券相对于其他标准化的风险对冲工具,有更低的基差风险,因此可以更好地转移风险,增加承保能力;而对于债券投资者来说,由于发行特殊目的实体SPV的存在,所以面临的交易对手信用风险很低,而且巨灾债券几乎不存在系统性的市场风险,还能带来高收益,因此非常受投资人欢迎。“尤其是对机构投资者来说,出于资产配置需要,会配置一部分不受宏观经济等系统性风险影响的巨灾债券。”南开大学保险系副主任李勇权介绍道。因此,自2005年以来,除了在金融危机期间新增发行规模有所停滞,近十年来全球每年新增的巨灾债券规模逐年攀升。

  我国是世界上自然灾害最为严重的国家之一,且灾害的种类繁多,发生频率高。而长期以来,我国的巨灾救助主要是靠紧急财政拨款。2014年8月出台的保险业新“国十条”提出,以商业保险为平台,建立巨灾保险制度,逐步形成财政支持下的多层次巨灾风险分散机制。从此,我国巨灾保险进入“落地”阶段。一年来,深圳、云南、宁波等地的巨灾保险试点相继启动,制度建设方面也取得了不小的突破。

  据记者了解,这只以“Panda
Re”这个颇具中国特色的名字命名的债券为本金不确定型浮动利率债券,面值为5000万美元,到期日为2018年7月9日。按照目前国际市场的通行惯例,该债券的发行主体为设在百慕大的特殊目的机构(SPV)Panda
Re。中再集团及中再产险以再保险转分的方式,将其所承保的部分国内地震风险分保给特殊目的机构Panda
Re,再由Panda
Re在境外资本市场发行巨灾债券进行融资,以融资本金为这部分风险提供全额抵押保险保障。

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