险企首单资本补充债券落地 全年规模料超1200亿

  按照此前发行计划,中国平安财产保险股份有限公司(以下简称“平安财险”)将于7月24日银行间债券市场发行不超过50亿元的资本补充债券,发行期限为10年。募集资金将用于补充发行人的附属资本,弥补阶段性资本不足,提高偿付能力和承保能力。自此,我国险企首单资本补充债券正式落地。专家称,该单具有示范效应,预计全年规模或超1200亿元。

  资本补充债券融资成本低
流动性好

  编者按:时隔六年,A股市场将再度迎来保险公司IPO。6月5日,证监会发审委2018年第85次会议审核通过了中国人民保险集团股份有限公司(以下简称人保集团)的首发申请。这意味着,如后续顺利,人保集团将成为第五家A+H股上市险企。

  据悉,此次平安财险首发50亿元资本补充债券,承销商为平安银行,财务顾问为平安证券[微博]和平安资管。经中诚信国际信用评级有限责任公司综合评定,本次资本补充债信用级别AA+,发行人主体信用级别AAA;经中债资信评估有限责任公司综合评定,本期债券信用级别AAA-,发行人主体信用级别AAA。

  年内13家险企获批额度超800亿元

  中国人保成功过会 保险业6年A股上市空档打破

  “我们主要考虑主体信用状况、次级条款、递延条款等因素。本期债券的偿还顺序位于平安财险保单责任和其他普通负债之后,且平安财险只有在确保偿还资本补充债券本息后偿付能力充足率不低于100%的前提下才能偿付本息,具有次级风险。所以评定该债券信用等级为AAA-。”中债资信ABS团队分析员郑佳表示。

  截至目前,已有5家险企资本补充债券完成发行,发行利率在4.65%-6.25%

  6月5日,中国人保顺利通过证监会发审会。这意味着,在断档了6年后,A股终于迎来一家新险企。自2011年新华保险上市后,A股已6年多没有保险公司首发上市。

  所谓资本补充债券,是指保险公司发行的用于补充资本,发行期限在五年以上(含五年)的债券。资本补充债券与此前保险公司推行的次级债的主要区别在于,一是在发行市场上,资本补充债券可在央行[微博]的监督管理下在银行间债券市场发行和交易;二是在评级方式上,资本补充债券采取了双评级制,并支持对资本补充债券采用投资者付费模式进行信用评级。

  ■本报记者 刘敬元

  中国人保亦将成为第五家“A+H”股上市险企。此前,A+H股市场的上市险企有中国人寿、中国平安、中国太保和新华保险4家。

  对此,保险业内人士表示,本单项目为2015年1月中国人民银行[微博]与保监会联合下发《保险公司发行资本补充债券有关事宜》的公告后的首单项目。他认为,允许保险公司通过发行资本补充债券,相当于多了一条改善偿付能力的方式或渠道,对于保险业而言是一个利好。

  资本约束要管住管好,资本补充要放宽放好。伴随偿二代走来的,除了一系列后端的资本约束,还包括一部分重要内容,即资本补充,资本补充债券就是新增的一项工具。据《证券日报》记者统计,今年下半年以来,保监会陆续披露了13家保险公司发行资本补充债券的申请,已批准发行资本补充债的额度超过800亿元。

  上周五晚,中国人保即将“上会”的消息公布。本周一,中国人保港股股价开始提升,当日上涨8.89%,领衔港股保险板块;昨日继续上涨,两天累计涨幅9.97%。自去年5月公告计划登陆上交所以来,中国人保港股已累计上涨28%。

  最新统计数据显示,去年共有52家通过股东直接增资1190亿元,而上一年增资则为500亿元。此外,还有12家险企通过发行次级债补充附属资本金,以满足监管关于业务增长所需的资本要求。其中,5家险企实施了“双项”计划,股东增资与发债并行,这足以表明险企在资本需求方面的紧迫性。

  与次级债相比,一家大型险企财会部人士对《证券日报》记者称,资本补充债券在银行间债券市场发行,受众广,同时,债券可以进行交易,具有流动性优势,因此发行利率较低。

  H股股价已涨28%

  为此,中债资信ABS团队报告认为,首单项目的发行,对公司自身而言,能够弥补阶段性资本不足,提高偿付能力和承保能力。对整个市场而言也具有很强的示范效应。首单推出后,资本补充债券的发行主体数量和发行规模的提升势在必行。预计全年规模或超1200亿元。

  截至目前,已有5家险企资本补充债券完成发行,发行利率在4.65%-6.25%。

  中国人保是我国历史最悠久的保险公司,至今已近70年,也是总资产万亿的5家保险集团之一。人保集团注册资本424亿元,财政部是其发起人及控股股东。

  补血新工具

  中国人保此前已于2012年在港交所上市,股票简称为“中国人民保险集团”,2017年5月16日公告拟登陆上交所,昨日终于成功“过会”。

  所谓资本补充债券,是指保险公司发行的用于补充资本,发行期限在5年以上(含5年),清偿顺序列于保单责任和其他普通负债之后,先于保险公司股权资本的债券。

  随着“回A”进程稳步推进,中国人保港股对此有着积极反应,昨日继续上涨0.99%,收盘报4.08港元,连续两天上涨。

  目前,保险公司补充实际资本可以采取多种方式,包括股东投入、上市和再融资、盈利积累、发行债务性资本工具和保单责任证券化产品等方式,其中,债务性资本工具包括次级定期债务、资本补充债券、次级可转换债券等。

  自去年5月16日公告计划登陆上交所以来,中国人保港股已累计上涨28%,涨幅在港股保险板块中位居第五。

  其中,股东注资方式补充资本的空间有限,而股市融资、发行可转债等方式则会稀释股本,且融资情况还与市场行情有关。“相比而言,发行次级债审批手续相对简单、增资成本可控、不会对现有股东的资金需求造成压力。”普华永道中国保险业主管合伙人周星曾对《证券日报》记者称。

  通过发审会,中国人保将成为A股首发上市的第五家险企,也是第五家“A+H”股上市险企。

  保监会财会部相关负责人曾表示,资本补充债券本质与次级债(次级定期债务)相同,最大的区别在于前者要在银行间市场发行。

  正发行180亿元资本补充债券

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