报告:新兴市场国家抢购黄金,金价有望涨破1400美元

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2013年4月中旬,国际价出现了历史上罕见的暴跌行情,两天时间,国际现货金价从1500美元/盎司暴跌超过15%,最低至1355.3美元/盎司;黄金9999也从310元/克下跌最低至263.2元/克。

要理清关于黄金的问题,我们首先从黄金的供求入手。2018年世界黄金总需求量为4345.1吨,同比增长4%,接近于全球近五年的平均需求水平的4347.5吨,但是不同需求所占的比例发生较大变化。

  黄金之所以受到各个阶层的追捧,还是和它的双重属性有关。因为黄金注定就不是普通的商品,不是仅仅具有消费特征,一定程度上它还具有货币特征。当然在“布雷顿森林体系”崩溃之后,大家更多的是关注美元。

在许多“金价已经跌至谷底”的声音下,中国大妈几天时间内豪掷1000亿人民币,买走了300吨黄金,甚至上了外媒报道。

在黄金供给方面,2018年全球黄金供给量为4490.2吨,其中金矿产量为3346.9吨,再生金量为1172.6吨。

  中国黄金协会最新的数据也印证了这种判断。2016年,中国累计生产黄金453.486吨,连续10年成为全世界最大的黄金生产国。全国黄金的消费量达到975.38吨,虽然比2015年下降了6.74%,不过并不影响中国连续4年成为世界第一的黄金消费国。

“中国大妈”是一个特殊的投资群体,在众多令人眼花缭乱的基金、期权等投资产品中,黄金因其简单、保值的投资性质而一向受到这个较为传统而又有钱的群体钟爱。

以下为原文:

  事实上在2017年的前后,我们也看到了黄金走势是相对强烈的。去年最低的时候黄金已经到了1140美元/盎司左右,那么现在黄金已经走到了1240美元/盎司左右,这段时间已经有了100多美元的升幅。

不过,随后国际金价在一小波反弹后再创新低,让中国大妈们被“深度套牢”。近年来,每次金价上涨,都有众多热心媒体用数据替当年的中国大妈们分析,金价上涨幅度是否足以解套。

毕竟这与国际经贸关系紧张化、地缘政治复杂化、国家政局动荡性乃至对冲基金搅局风险并不对称,黄金避险含义、增值概念乃保本工具都难有发挥与表现。

  中国人一年狂买黄金1000吨

尽管分析师们的预测从看跌到看涨各不相同,但多数预测认为,2019年金价将表现更好。

最后是印度央行购入40.5吨,这是印度自2007年从IMF购入200吨黄金以来的最大增持量。与央行增持黄金形成鲜明对比的是黄金ETF以及类似产品的全年净流入量,从2017年的206.4吨减至68.9吨,同比减少67%;至于金饰需求、金条与金币的零售投资需求以及科技行业黄金需求均变化较小,具体变化情况如图表2所示。

  2017年金价将如何走?

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虽然2018年较为平稳地度过了,但是“经济危机十年一循环”的“魔咒”仍旧加重了各国央行的担忧,特别是对于新兴市场国家而言,它们的经济实力不足、产业结构有缺陷以及金融体系不完善,这尚不足以支撑它们有信心面对下一次“全球金融危机”,为了提高它们在潜在经济危机中应对风险的能力,新兴市场国家只能不断丰富其外汇储备,增加避险资产的比重,所以未来各国央行或将继续保持甚至增加其对黄金的需求。

  央行为什么突然暂停,大概有两点考虑:一方面,是因为增持黄金会占用美元,外汇储备可能会加速下跌;另外一方面,美元加息可能提速,黄金价格方向暂时也是不确定的,央行也需要观察一下。

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由于资产价值都是以货币计价,一旦主要流通币种出现贬值的情况,投资者出于避险保值的考虑,必然会寻找资产替代品,这时黄金自然成为首选。而在主要的流通货币中,美元贬值引发的黄金需求最大,因为美元的流通比重最大。

  香港珠宝零售龙头周大福公布的最新数据表明,港澳地区黄金产品的销售上升了13%,内地上升14%。

据中国黄金协会最新统计数据显示,2018年1-9月,黄金首饰5389吨,同比增长6.9%;金条、金币229吨,同比下降4.2%;工业及其他82吨,同比增长24.7%。国内黄金消费趋于平缓,首饰销售继续稳定增长,金条销售则持续下跌。

进入信用货币时代之后,央行虽然不需要黄金作为货币发行准备,但是却是外汇储备中最重要的避险资产。对于发达国家而言,本国的经济实力足以支撑本币币值的稳定,它们可以直接用本国货币在国际市场上进行购买,典型国家如美国,因此增加其外汇储备的意义就不是很大;

  具体来讲,首饰用金下降的幅度比较大,达到了18.9%,而金条用金同比却增长28.19%,达到257.64吨。换句话来讲,虽然黄金饰品的消费是有所疲软,但是实物黄金的投资,却是同比例大幅度增长。也就是说金条、金币投资越来越受到大家的青睐。

投资需求萎缩,消费需求稳定增长

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  但是黄金天然具有的货币属性,就让它具备一定的避险功能。当世界出现乱象的时候,大家就会想起黄金投资。2016年正是一个黑天鹅满天飞的年份,英国脱欧、特朗普上台、意大利公投导致黄金价值就得到一定的体现。

根据前瞻产业研究院分析,目前,我国黄金市场价格比较稳定,黄金需求量也较于平稳,而平稳的黄金市场不利于投资需求的购买力,但随着传统黄金的刚需性及个人消费的增长,消费需求类黄金饰品需求量稳定增长。

由此,我们却看到国际市场一个特殊的现象凸显影响,即各国央行购金数量与行为紧锣密鼓十分抢眼。作为美元保护伞、美元主导性乃美元特殊性霸权的考量,黄金与美元正相关的态势是短期因素、还是长期结构调整,这对未来市场风险评估以及应对避险的资产组合意义重大,值得深入探讨。

  终极货币地位无法撼动

而这五年来黄金价格最高的时候在2016年7月5日曾达到过300元/克的位置,对于当时购买的投资者来说仍然是亏本的。

前面我们提到过2018年一些主要的新兴市场国家以及部分欧洲地区国家的央行大幅增持黄金储备,但是央行在如今的信用货币体系下增持黄金的意义有所不同。

  水皮

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图表 6 美国10年期国债收益率走势图

  黄金是财富的象征,每到春节都会涉及到黄金消费,中国人也有这个传统和习惯,所以春节这个档期就是黄金消费的“黄金”周期。那么今年春节情况怎么样呢?

2014年反腐和楼市挤出效应导致投资属性显着的金条、金币需求波动明显,而个人消费偏好主导的黄金饰品消费费相对稳定。2016年消费升级背景下,黄金市场回归消费需求,传统黄金“刚需”消费特点的影响持续推动黄金饰品需求增长。

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  也有人说黄金可能能够涨到1300美元/盎司左右,但我觉得,从长期的角度来看,黄金还处在一个调整周期。如果有行情的话,更多的是跌多了之后的一个反弹,或者是应对突发性黑天鹅事件的本能反映。

各国纷纷购入黄金之际,央行在去年12月宣布增持黄金,增持总量为32万盎司至5956万盎司,这也是自2016年10月以来中国央行首次宣布增加黄金储备,今年1月央行连续第二个月增持黄金,黄金储备增至1月末的5994万盎司,两个月合计增持黄金量约为70万盎司。

如同市场一直采取和接受的投资理念,即“不把鸡蛋放在同一个篮子”的道理一样,近几年来越来越多国家的央行开始增加黄金储备,丰富其外汇储备种类,以达到避险的目的。然而,这种行为无疑弱化了美元的“控制力”,挑战了美国的霸主地位,美国也不可能放任这种态势的继续,无论是贸易制裁、军事斗争亦或是政治干涉,美国的最终目的都在于维护自己的霸权地位。

  面对黄金价格的超预期的下跌,央行尚且如此谨慎,我们作为投资者,一定要注意自身的风险。可以乐观,但是乐观中间也要保持一份谨慎。

根据上海黄金交易所的数据,2013年4月22日到4月26日,黄金成交量最疯狂的一周,金价的加权平均价格为292.01元/克。再加上大妈买的是实物黄金,而购买现货实物黄金需每克加价12至17元,卖出实物黄金的手续费为每克2元,所以中国大妈的实际买入价格可以认为是在306.01—311.01元/克之间。

黄金价格的涨跌对美国而言存在两种非凡的意义:其一,美国央行拥有8133.5吨黄金储备,黄金价格的上涨意味着美国资产的增加;美国长期以来处于财政赤字、债务增加和贸易逆差状态,美国一直以来都认为美元被高估,其急需美元贬值改善其贸易赤字,黄金价格的上涨具有抵消美元贬值所带来的资产损失的作用;

  说到这里必须提醒大家一下,很多人在关注“中国外汇储备跌破3万亿美元”这个消息,但是忽略了同时发布的另外一个数据:央行从2016年10月到现在,已经有4个月没有增持黄金了,而过去一年里,央行几乎每个月都在增持黄金。

根据上海金交所数据可知,2010-2012年我国黄金现货收盘价持续上涨,自2013年开始,持续下降至2016的241.3元/克,接着2017年又有回暖的趋势,至2018年涨至280元/克左右。

综上所述,预计美元资产组合将处于纠结、难操作时期,进而证券与债券与黄金关联为主的阶段将继续,黄金与美元的关系暂处于同步阶段或调整顺行时期。然而,在全球经济预期不断下降、国际环境异常突发、黄金价格长时间处于相对较低的背景下,加之上述分析总结的前景所在,预计2019年国际黄金价格高涨具有空间,美元贬值、美股震荡、恐慌心理、国际紧张等因素都是国际黄金价格可涨的基础因素与环境;虽然涨势幅度有限且过程或较为曲折,但趋势性上涨较为明朗;预计2019年国际黄金价格或存在升至1400-1430美元的可能,低点依然停留至1200元以上水平,有限底线较为清晰。

不过,今年春节过后,在贸易谈判进展顺利的带动下,市场风险情绪有所改善,美元指数开始一路回撤,国际现货黄金价格受到提振,黄金市场迎来一波久违的上涨行情,从1月2日的1282.36美元/盎司,一路涨到了今天的1340美元/盎司左右。

在“金本位”时期,黄金作为金属货币流通,经济发展越快对黄金的需求就越多,黄金储备的不足会在很大程度上制约经济的发展,即使出现了替代金币流通的银行券,黄金也是作为发行准备而存在,因而国家或者银行增加黄金储备是为了满足经济发展的需求;

声明:本文仅限于内容传播,不构成任何投资意见。

2019至今国际黄金价格震荡中不确定和低迷态势凸显,其中有来自美元资产组合的策略发挥,如美国股市上涨压制黄金低迷,美国国债收益率压制黄金低迷,美元走势与黄金关联紧密度稍有舒缓。至今国际黄金期货价格迂回在1300美元边缘,黄金低迷徘徊是去年至今比较独特的现象。

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